Стратегическое планирование развития предприятий предусматривает обоснование необходимых капитальных вложений, или инвестиций, на осуществление предстоящих проектов. В состав капиталовложений входят денежные ресурсы, или инвестиционные средства, связанные с приобретением, содержанием и расширением основных производственных фондов, нематериальных активов, оборотных средств и других видов собственности предприятий и фирм.

Основные фонды - это часть средств производства, которые многократно используются в хозяйственной деятельности, не изменяя свою первоначальную вещественно-натуральную форму. Стоимость основных производственных фондов переносится на готовый продукт (услуги) частями по мере износа и возвращается предприятию после реализации продукции или услуг. Процесс переноса стоимости основных фондов принято называть амортизацией. К основным фондам относятся: здания, сооружения, передаточные устройства, рабочие машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы, вычислительная техника, транспортные средства, технологическая оснастка, хозяйственный инвентарь и т.д.

Нематериальные активы включают стоимость объектов промышленной и интеллектуальной собственности и иных имущественных прав.

К нематериальным активам, используемым в течение длительного периода хозяйственной деятельности и приносящим доход, относятся: права, возникающие из авторских и иных договоров на произведения науки, компьютерные программы, изобретения, аренда земельных участков и др. Такие активы по своему экономическому назначению напоминают основные средства. Они также используются в течение длительного времени, приносят прибыль их владельцу, не теряют со временем свою первичную стоимость. На нематериальные активы тоже начисляется амортизация. Особенностью данных активов является отсутствие материально-вещественной формы, сложность определения их стоимости и расчета прибыли от их применения.

Оборотные средства состоят из оборотных фондов и фондов обращения. Оборотные фонды по своему вещественному содержанию представляют различные материальные запасы, ресурсы. Они однократно участвуют в производственном процессе, изменяют свою натурально-вещественную форму и полностью переносят стоимость на создание товара или услуги. Фонды обращения связаны с продажей готовой продукции. Они включают изготовленные товары, запасы ресурсов, денежные средства на расчетных счетах и в кассе предприятия. По характеру участия в процессе производства и реализации продукции оборотные фонды и фонды обращения тесно связаны между собой, переходят из сферы производства в сферу обращения, и поэтому они учитываются в денежной форме как единые оборотные средства.

Капитальные вложения, или инвестиции, на предприятиях планируются на осуществление следующих инновационных проектов:

• выполнение научно-исследовательских, экспериментальных, конструкторских, технологических и организационных работ;
• приобретение, демонтаж, доставка, монтаж, наладка и освоение технологического оборудования и оснащение производственного процесса;
• освоение производства продукции и доработка опытных образцов изделия, изготовление макетов и моделей, проектирование предметов и средств труда;
• строительство и реконструкция зданий и сооружений, создание или аренда производственных площадей и рабочих мест, а также других элементов основных фондов, непосредственно связанных с осуществлением проекта производства новых товаров;
• пополнение норматива оборотных средств, вызванное внедрением проектируемых процессов или производством продукции;
• предотвращение отрицательных социальных, экологических и других последствий, вызванных внедрением предлагаемых проектов.

Общая величина планируемых капитальных вложений включает все суммарные затраты на выполнение предусмотренных в стратегическом плане проектных работ. Используя основные показатели стратегического планирования, можно составить план капиталовложений по отдельным производственным подразделениям или предприятию в целом на требуемый плановый период.

В общем виде, например, суммарную величину требуемых капитальных вложений в технологическое оборудование можно определить по следующей формуле

где К об - общая сумма капитальных вложений; Ц е - рыночная цена единицы оборудования; К е - количество требуемых единиц оборудования; Т р - транспортные расходы; С смр - стоимость строительно-монтажных работ; А пл - аренда (стоимость) производственной площади; З нир - затраты на научно-исследовательские работы; - затраты на проектно-конструктор-

ские работы.

Подобные расчетные зависимости или модели могут быть составлены по каждому подразделению предприятия, виду производственных ресурсов, типу поставщика или сегменту рынка и т.п. Они могут быть использованы на всех предприятиях для расчета требу емых капитальных вложений и оценки инвестиционных последствий разнообразных плановых решений. Эти последствия можно оценивать для ряда соответствующих допущений относительно будущих условий хозяйственной деятельности. Основная структура капитальных вложений в производственную сферу предприятия представлена на рис. 3.7. Как видно, величина капитальных вложений на отдельные виды ресурсов, а также производственные затраты и конечные финансовые результаты имеют тесную взаимозависимость. Например, количество продукции, которое планируется продать на рынке, зависит от наличия производственных мощностей в будущем, что в свою очередь - от планируемого объема продаж. Аналогично издержки производства зависят от суммы капитальных вложений, инвестируемых в производственную сферу.

Планы капиталовложений обычно разрабатываются на годовые инвестиционные проекты, но могут быть составлены и для более длительного срока, например на 5 или 10 лет. Инвестиционные проекты можно использовать для оценки разнообразных финансовых последствий альтернативных средств, ресурсов, а также условий внутренней или внешней среды. Они могут быть применены в долгосрочном планировании таких показателей деятельности фирмы, как доход на инвестиционный капитал, дивиденды на акцию, прибыль на единицу проданной продукции, общий доход на акцию, доля продаж на рынке и т.д. В зарубежной инвестиционной деятельности плановые расчеты и модели широко используются при разработке рыночной стратегии фирмы, политики привлечения денежных средств, программы технического развития, модификации технологии и т.д.

Стратегическое планирование капиталовложений позволяет каждому предприятию выбирать такие варианты размещения дефицитных ресурсов, которые могут обеспечить получение наилучших из ряда возможных социально-экономических результатов. Оно служит не только основой оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, но и является аналитическим инструментарием, с помощью которого можно найти правильные ответы на следующие вопросы.

• 1. Какой общий объем капиталовложений может или должна сделать фирма в плановом периоде?
• 2. Какие конкретные инвестиционные проекты должна принять фирма в будущем времени?
• 3. Из каких источников будет финансироваться инвестиционный портфель фирмы?

Рис.

Выбор и обоснование плановых решений по всем этим вопросам тесно связаны между собой. Они не должны сводиться к нахождению простых ответов о том, какое направление капиталовложений следует финансировать из данного объема средств, поскольку сейчас и объем заимствования, и размер эмиссии акций являются переменными значениями, которые постоянно находятся под контролем высшего руководства фирмы. Поэтому все решения о выборе инвестиционного проекта и получении фондов в идеальном случае должны приниматься одновременно. В свою очередь отбор проекта не может быть сделан предприятием без учета его стоимости, на величину которой оказывают большое влияние возможности получения необходимых инвестиций.

Анализ эффективности инвестиций дает ответы на все поставленные вопросы. В конечном счете он создает предприятию возможность свободного выбора такого варианта распределения расходов в пространстве и времени, который в будущем может дать максимальную прибыль или доход на вложенный капитал. С учетом выработанных в теории инвестиционных решений и методологических положений максимизация дохода или приращение капитала могут быть достигнуты по правилу либо чистой дисконтированной стоимости, либо внутрифирменной нормы прибыли .

В том и другом случае требуется правильное определение стоимости капитала. Она представляет собой стоимость использу емых для финансирования проектов ресурсов. Величина капитала может быть определена на рынке или рассчитана как альтернативная стоимость. При оценке инвестиционного проекта стоимость капитала должна выполнять роль минимального норматива окупаемости затрат, который перекрывается приемлемыми результатами. Идеальным будет такой вариант проекта, когда стоимость капитала автоматически устанавливает величину общего инвестиционного бюджета фирмы, так как должны выбираться решения, обеспечивающие возможность получения доходов, равных или превосходящих стоимость капитала. Такая инвестиционная политика ведет к максимизации прибыли и благосостояния акционеров, поскольку в стратегические планы предприятия включаются только те проекты, которые увеличивают общую сумму его чистого дисконтированного дохода.

В процессе планирования капиталовложений на стратегические или долгосрочные проекты стоимость капитала и совокупные доходы будут неопределенными. В связи с этим при расчетах обычно предполагается, что общая стоимость фондов на рынке отражает не только существующую цену денежных средств с учетом доходов будущего периода, но также и степень риска, связанного с их использованием в любой конкретной фирме или на предприятии. Кроме того, необходимо учитывать предполагаемый период осуществления

ш инвестиционного проекта, привлечение собственных или заемных денежных средств, планируемые ставки рефинансирования и кредитования проектов и многие другие факторы неопределенности как внутренней среды, так и внешнего окружения предприятия.

В рыночных отношениях промышленных предприятий, банковских структур и финансовых организаций основными источниками инвестиций являются собственные доходы фирм и организаций, привлеченные капиталы акционеров и учредителей, целевое финансирование из федеральных или региональных фондов, кредиты коммерческих банков, выпуск ценных бумаг или эмиссия акций корпораций, спонсорские и другие виды взносов и т.п. В каждом из перечисленных источников финансирования капиталовложений существует много общих правил и особенностей максимизации результатов и минимизации затрат.

В современной зарубежной экономической теории и хозяйственной практике, - писал М. Бромвич, - нет разногласий относительно роли стоимости капитала, однако нет согласия относительно этого понятия, а следовательно, и его измерения . В мире современных рынков и финансово-экономической стабильности такой проблемы не существует. Результаты эффективной финансовой деятельности многих зарубежных фирм и корпораций давно уже доказали, что в условиях определенности ставка процента играет роль стоимости капитала и представляет собой рыночную ставку обмена между сегодняшними и будущими деньгами. Поскольку риск в этом случае отсутствует, то здесь нет разницы между стоимостью долга и акции. Доходность любого инвестиционного проекта зависит от условий рынка капитала, определяющих ставку процента, которая регулирует спрос и предложение средств. Приемлемость проекта зависит главным образом от величины рыночной ставки процента. Иными словами, он может быть принят при одних ставках и не рекомендован при других. Следовательно, ставка процента, впрочем, как и любая другая рыночная цена, выполняет свою распределяющую роль. Она также выполняет эту функцию и в условиях неопределенности, когда одна ставка процента заменяется рядом других, каждая из которых связана с различной степенью неопределенности в планировании затрат и результатов.

Таким образом, действующая в условиях рынка учетная ставка процента или норма прибыли на капитал служит не только основой долгосрочного планирования требуемых инвестиций, но и распределения имеющихся денежных ресурсов. В первые годы перехода от плановой экономики к рыночной учетная ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации выросла в сотни раз, что лишило большинство предприятий возможности брать кредиты на долгосрочное развитие. Максимальная ставка ЦБ РФ в размере 210% пришлась на период с 15 октября 1993 г. по 29 апреля 1994 г. и затем пошло ее медленное снижение (рис. 3.8). Коммерческие банки выдавали в этот период кредиты предприятиям под 300 и более процентов годовых. В первом полугодии 1998 г. минимальная ставка составляла 30%, средняя - 50%, максимальная - 150%. В 1999 г. ставка была равна 55%, в 2000 г. снизилась с 45 до 25%, а затем за 2001 - 2004 гг. - с 25 до 14%. В 2006-2007 гг. стала равной 11%. В период экономического кризиса 2008-2009 гг. ставка рефинансирования была повышена Минфином РФ до 12%, а затем по решению Правительства Российской Федерации постепенно была снижена до 9%. По нашим прогнозам, в предстоящие годы ставка будет непрерывно снижаться до 5ч-6%, как в цивилизованных рыночных странах.

В США, например, в докризисный период она составляла около 5% годовых, а в кризисные годы была снижена до 1ч-2%.

Рис. 3.8.

Снижение учетной ставки будет способствовать широкому использованию банковских кредитов для подъема производства на отечественных предприятиях. Кредитование всех предприятий и организаций производится на основе принципов срочности, возвратности, платности, целевого назначения, залога имущества и гарантии возврата в соответствии с условиями договора. Кроме кредитов коммерческих банков, предприятия имеют сейчас возможность использовать для своего долгосрочного развития также другие источники финансирования. Например, в целях создания устойчивых условий работы предприятий аэрокосмического комплекса, участвующих в реализации Федеральной программы развития гражданской авиационной техники, и их поддержки в освоении производства конкурентной на мировом рынке продукции правительство Самарской области предоставляет своим предприятиям необходимые кредиты на инновационные проекты. Основным источником инвестиции сейчас стали собственные доходы предприятий.

Расширение существующих источников финансирования долгосрочных планов предприятий будет способствовать их дальнейшему экономическому развитию и повышению эффективности использования имеющихся основных производственных фондов, оборотных средств и других ресурсов.

• ? Контрольные вопросы к главе 3
• 1. В чем состоит назначение стратегического планирования? Какова его задача на российских предприятиях?
• 2. Что представляет собой стратегия развития предприятия? Чем она отличается от стратегии роста?
• 3. Какие существуют типы развития экономических систем? По какому типу развивается сейчас российская экономика?
• 4. Каковы основные этапы стратегического планирования? В чем состоит содержание первого этапа?
• 5. Какие факторы содержит «модель-7С» развития предприятия? Как они взаимодействуют между собой?
• 6. Как установить основную цель развития предприятия? Как ранжируются цели?
• 7. Какие стратегии развития можно использовать на наших предприятиях? Что означает стратегия стабилизации производства?
• 8. Что предусматривает прогнозирование конкурентоспособной продукции? Чем характеризуется уровень конкурентоспособности?
• 9. Что представляет собой жизненный цикл продукции? Какие этапы он включает?
• 10. Какие существуют основные виды кривых жизненного цикла товаров? В чем состоит отличие классической кривой от традиционной?
• 11. Что показывает матрица БКГ? На основе каких экономических правил она строится?
• 12. Как определяется положение продукции на рынке? Какой вид продукции занимает наилучшее место на рынке?
• 13. Из каких этапов состоит процесс планирования новой продукции? Что служит началом прогнозирования продукции?
• 14. Как отбираются лучшие виды продукции? Какой существует перечень оценочных показателей для отбора товаров?
• 15. Какие методы прогнозирования применяются в планировании новой продукции? На чем основана экстраполяция?
• 16. Что означает потенциал предприятия? Какие основные факторы его характеризуют?
• 17. Как можно оценить уровень развития потенциала предприятия в целом? Какие для этого применяются индикаторы?
• 18. Как обеспечивается перспективное планирование потребности ресурсов? Какие нормы расхода следует при этом применять?
• 19. Как определить потребность капиталовложений при стратегическом планировании? Как сопоставляются затраты разных лет?
• 20. Из каких источников финансируются стратегические планы? Какие принципы кредитования применяются?

Планирование капитальных вложений - это система прогнозных и плановых расчетов по воспроизводству основных фондов на базе капитальных вложений на предстоящий период.

План капитальных вложений в воспроизводство основных фондов охватывает важнейшие стороны этого процесса, обеспечивает его единство и пропорциональность с источниками финансирования и вместе с тем оптимальность плановых зданий.

В плане каждого предприятия (организации), района и отрасли экономики находят отражение основные задачи планирования капитальных вложений. На основе теоретических разработок и опыта специалистов и трудящихся масс выявляются основные задачи планирования капитальных вложений и улучшения показателей их эффективности.

Основными задачами планирования капитальных вложений являются увеличение производственных мощностей и эффективное использование капитальных вложений. Для решения этих задач планирование капитальных вложений осуществляется на основе ряда принципов, среди которых важнейшими являются следующие:

Конкретность и обоснованность плана. Этот принцип проявляется в том, что в плане предусматриваются конкретные мероприятия. При разработке плана учитываются конкретные условия, в которых будут осуществляться капитальные вложения.

План капитальных вложений должен давать четкое представление о затратах финансовых средств на предстоящий период. Это означает, что разрабатываемые планы требуют необходимых технико-экономических обоснований и расчетов потребности в капитальных вложениях на строительство конкретных объектов.

Сбалансированность объемов капитальных вложений с источниками их финансирования. При разработке плана капитальных вложений объемы капитальных вложений (централизованных и нецентрализованных) по всем источникам финансирования должны быть увязаны и сбалансированы с финансовыми и материальными ресурсами, а при необходимости и с мощностями подрядных строительных организаций. При этом должны учитываться нормы продолжительности строительства объектов и соответственно распределяться капитальные вложения по годам.

Стабильность планирования, проявляющаяся в неизменности принятых планов, в их постоянстве в предстоящем периоде. Стабильный план должен являться документом, неизменным в течение всего планового периода. Любые существенные изменения вызывают неизбежную перестройку строительного производства, что приводит к дополнительным затратам и потерям.

Корректировки плана допускаются в том случае, если они не нарушают ритма работы строительных организаций и принятого финансирования объекта. Корректировки плана допускаются также в случае перевыполнения плановых заданий прошлого года и принятия дополнительных обязательств по досрочному вводу объектов строительства в эксплуатацию Во всяком случае подобные изменения должны быть внесены в план не позднее 15 февраля планового года.

Непрерывность планирования. Этот принцип означает, что организация, фирма, объединение, предприятие должны разрабатывать долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные (годовые) планы. Среднесрочные и долгосрочные планы должны уточняться и конкретизироваться с учетом изменившихся обстоятельств, а годовые планы должны вытекать из среднесрочных планов. Этим достигается непрерывность планирования.

Научность планирования. Планы должны составляться на научной основе, т. е. на основе научных методов, научно разработанных нормах и нормативах, последних достижениях в науке и технике, а также достоверной информации.

В последнее время в России вновь стали осуществляться важные меры по повышению научного уровня разработки планов государственных централизованных капитальных вложений для федеральных нужд, экономической обоснованности этих планов.

План капитальных вложений неразрывно связан с конечной целью строительного производства - вводом в действие производственных мощностей, вводом в эксплуатацию основных фондов и других объектов. Эта связь капитальных вложений с конечной продукцией строительства предопределяет перечень основных показателей плана капитальных вложений.

Основными показателями плана капитальных вложений являются:

) план ввода в действие мощностей, в том числе расширение действующих и строительство новых предприятий;

) ввод в эксплуатацию основных фондов;

) объем капитальных вложений;

) титульные списки строек и объектов.

Ввод в действие мощностей является главным показателем плана капитального строительства. Размер ввода в действие мощностей и объектов на планируемый период определяется по расчетам, исходя из необходимости замены выбытия мощностей. При этом предусматривается максимально возможное использование действующих мощностей.

При разработке плана ввода в действие мощностей, предприятий необходимо предусматривать в первую очередь ввод мощностей за счет окончания строительства ранее начатых объектов, расширения предприятий, а затем вновь начинаемых строек. Сроки ввода в действие мощностей и объектов определяются исходя из установленных норм продолжительности строительства, с которыми увязываются сроки поставки оборудования согласно договорам поставки оборудования.

Ввод в действие основных фондов планируется в денежном выражении. В план ввода в действие основных фондов включаются:

а) стоимость законченных строительством и вводимых в действие в плановом периоде объектов и предприятий;

б) стоимость вводимых в действие машин и оборудования, включая транспортные средства;

в) затраты на приобретение инвентаря и инструмента, относящихся к основным фондам.

План ввода в действие мощностей и основных фондов служит основанием для определения объема капитальных вложений.

Объем капитальных вложений определяется исходя из запланированного ввода в действие мощностей, предприятий, объектов и создание нормативных заделов, в который обязаны укладываться заказчики. В планах капитальные вложения определяются по отраслям деятельности с выделением объемов на техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий.

На стадии разработки долгосрочного плана капитальных вложений объемы капитальных вложений определяются на основе нормативов удельных капитальных вложений на единицу вводимой мощности (объекта) и нормативов эффективности использования основных фондов.

Нормативы удельных капитальных вложений устанавливаются по отраслям хозяйственной деятельности. Они разрабатываются раздельно для нового строительства и для реконструкции и технического перевооружения действующих предприятий. Рассчитанный с помощью указанных нормативов объем капитальных вложений на долгосрочный период в последующем (в годовых планах) уточняется на основе более детальных экономических и прямых расчетов по проектно-сметной документации.

Одними из важных документов капитального строительства являются титульные списки на строительство, которые готовятся одновременно с планом капитальных вложений.

Повышение научного уровня планов капитальных вложений вызывает необходимость дальнейшего улучшения системы показателей плана и методологии планирования с учетом реформирования экономики, а также совершенствования норм и нормативов удельных капитальных вложений.

Введение………………………………………………………………………….3

1. Понятие капитальных вложений, их состав и структура…………………..4

2. Финансирование капитальных вложений – источники, их планирование.10

3. Лизинг, его сущность, возможность использования как метода финансирования капитальных вложений…………………………………….19

4. Планирование капитальных вложений…………………………………….23

Заключение……………………………………………………………………..26

Список литературы…………………………………………………………….29

Введение

Инвестиции - (капитальные вложения) - совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства. Инвестиции - относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции - более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций - вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства - по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство. В журнале «Экономист» определены основные направления инвестиционной политики. Были выделены следующие главные задачи инвестиционной политики: формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора, привлечение частных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприятий, а также государственная поддержка важнейших жизнеобеспечивающих производств и социальной сферы при повышении эффективности капитальных вложений.

Многие люди в самых различных организациях тратят львиную долю своего рабочего времени на принятие инвестиционных решений или решений о капитальных вложениях. В этой курсовой работе рассматриваются источники, их особенности и методы, помогающие при принятии подобных решений.

1. Понятие капитальных вложений, их состав и структура

Капитальные вложения могут быть рассмотрены как статья в бюджете долгосрочных расходов, в котором определяются направление долгосрочных инвестиций и источники их финансирования. Капиталовложения тесно связаны именно с выбором инвестиционных проектов, хотя следует заметить, что вопрос об источниках финансирования является неотъемлемой частью инвестиционных решений. Оба этих вопроса влияют друг на друга. Однако решить, какой из проектов должен стать объектом капиталовложения, достаточно сложно само по себе и представляет проблему, которая является предметом особого обсуждения. Именно эта проблема и рассматривается в данной курсовой работе.

Существует немало определений капиталовложений, но в целом все они имеют несколько общих черт.

1. Инвестиции обычно подразумевают значительные финансовые затраты.

2. Отдача от инвестиций может быть получена в течение некоторого количества лет в будущем.

3. В предсказании результатов капитальных вложений обязательно присутствуют элементы риска и неопределенности.

4. Те инвестиции, которые обычно рассматриваются как капитальные вложения, предполагают приобретение оборудования, расширение производственных возможностей или любые другие затраты, которые непосредственно связаны с повышением способности предприятия достигать своих стратегических или оперативных (тактических) целей.

Однако во всех стандартных определениях опущена важная черта капитальных вложений.

Пути, которыми капиталовложения связаны и которые влияют на все аспекты деятельности предприятия, должны рассматриваться как неотъемлемая часть инвестиционной деятельности. Кроме того, воздействие, которое могут оказывать инвестиционные решения на сотрудников фирмы, тоже должно быть принято во внимание.

Исходя из вышесказанного, более подходящее определение для капитальных вложений выглядит следующим образом.

Капитальные вложения (капитальное инвестирование) подразумевают принятие решений о долгосрочном, рисковом вложении средств в активы предприятия. Эти решения принимаются во внутренней социальной среде фирмы и влияют на все аспекты жизнедеятельности предприятия (включая сотрудников компании).

Таким образом, при принятии инвестиционных решений должны учитываться как чисто финансовые последствия, так и их влияние на стратегию фирмы и благосостояние персонала.

Расходы, которые составляют капиталовложения, могут сильно отличаться на разных предприятиях. Например, владелец гончарной мастерской может рассматривать возможность покупки новой печи для обжига керамики за три тысячи долларов или двадцать миллионов рублей..

Круг вопросов, с которыми ему придется столкнуться, включает:

Во сколько обойдется эксплуатация новой печи по сравнению со старой?

Как новая печь увеличит производственные возможности мастерской?

Будет ли новая печь более надежной?

Поможет ли она улучшить качество выпускаемой керамики?

Три тысячи долларов могут быть значительной суммой для малого бизнеса, а принятие правильного решения может оказаться ключевым фактором для успешного существования предприятия в будущем.

Точно так же транснациональная нефтяная компания может быть озабочена вопросом, строить или нет новый нефтеперерабатывающий завод стоимостью сотни миллионов долларов. Основные вопросы, с которыми придется столкнуться ей, те же самые, что и в примере с гончарной мастерской (стоимость постройки и эксплуатации; влияние на производственные возможности; надежность и качество). И это, несмотря на то, что нефтеперегонный завод не имеет ничего общего с печью для обжига глины.

Общее в этих двух примерах может быть найдено, если мы вспомним определение капитального инвестирования. Инвестиционные решения - это решения, влекущие за собой значительные расходы, изменения положения работников и предприятия в целом. Таким образом, определение того, что представляют собой решения о капиталовложениях и как они принимаются, может быть применено по всем видам предприятий. Вне зависимости от того, какие активы приобретаются или какой инвестиционный проект обсуждается, конечный результат будет зависеть от правильного решения о капитальных инвестициях.

Кто принимает инвестиционные решения?

Ответ на этот вопрос неоднозначен. Исследования показывают, что круг людей, участвующих в принятии инвестиционных решений, очень широк, несмотря на то, что в литературе чаще всего утверждается, что это задача бухгалтера. Чем больше информации требуется для принятия решения, тем больше людей вовлечено в этот процесс. С этой точки зрения ни одно инвестиционное решение не обойдется без участия:

Бухгалтера (финансового менеджера);

Технолога;

Менеджеров по производству, снабжению и сбыту;

Производственных рабочих;

Инженеров;

Специалистов по капитальным вложениям;

Директора и правления предприятия (которое обычно и принимает конечное решение, производить ли такие значительные затраты).

Редкий случай, чтобы инвестиционные решения принимались за закрытыми дверями бухгалтерского отдела. Хотя бухгалтерия и играет огромную роль в финансовом анализе, часто требуется заключение технолога или инженера о том, как то или иное инвестиционное решение повлияет на производство и, следовательно, на деятельность предприятия в целом. Кроме того, размер предполагаемых затрат может означать, что инвестиционное решение должно заслужить одобрение людей, занимающих ведущие посты в данной фирме. Таким образом, инвестиционные решения могут быть комплексными, требующими совместной работы многих людей с разной квалификацией и взглядами на инвестиции. Сбор информации, обсуждение (вплоть до лоббирования) и достижение консенсуса - вот непременные этапы принятия инвестиционных решений.

Решения, принимаемые по поводу капиталовложений, имеют два уровня значимости:

Для будущего положения фирмы, которая осуществляет капиталовложения;

Для экономики страны в целом.

Одним словом, инвестиционные решения, принятые отдельными фирмами, способны повлиять на будущее экономическое положение всей нации.

На первом уровне решения о долгосрочных инвестициях чаще всего связаны с приобретением или модернизацией завода, фабрики и оборудования, используемого в процессе производства. Таким образом, себестоимость, ассортимент, качество, новизна и привлекательность продукции зависят от капиталовложений.

Следовательно, будущая конкурентоспособность фирмы (особенно в высокотехнологичных отраслях) определяется и формируется сегодняшними инвестиционными решениями.

Понятно, что для многих компаний деньги, потраченные на долгосрочные активы, составляют значительную долю всех их затрат и оказывают огромное влияние на будущее состояние фирмы. То же самое верно и для национальной экономики в целом.

Приведем пример из мировой практики. В 1988 г. Миллер (Miller) заметил, что некоторые методы оценки капиталовложений, возникшие в 1960-х годах, были восприняты экономистами как надежда на гарантированное экономическое процветание. Некоторые авторы видели в этих методах возможность увеличения темпов роста. Так, например, в 1963 г. Меррит и Сайке (Merrett and Sykes) писали, что в Британии "небывалого уровня достигло несоответствие между объемами инвестиций и темпами экономического роста". При этом они предполагали, что низкий экономический рост в Британии связан не столько с объемом капитальных вложений, сколько с их качеством, которое, как отмечали они, "оставляет желать лучшего". В 1964 г. Миллер писал о рождающихся тогда методах анализа капиталовложений: "Они ведут к смещению всех акцентов в инвестиционной политике, которые, я верю, могут значительно повлиять на темпы роста отдельных компаний и всей экономики в целом".

Планирование капитальных вложений осуществляется на основе ряда принципов, среди которых важнейшими являются следующие:

1. Конкретность и обоснованность плана. Этот принцип проявляется в том, что в плане предусматриваются конкретные мероприятия. При разработке плана учитываются конкретные условия, в которых будут осуществляться капитальные вложения.

План капитальных вложений должен давать четкое представление о затратах финансовых средств на предстоящий период. Это означает, что разрабатываемые планы требуют необходимых технико-экономических обоснований и расчетов потребности в капитальных вложениях на строительство конкретных объектов.

2. Сбалансированность объемов капитальных вложений с источниками их финансирования. При разработке плана капитальных вложений объемы капитальных вложений (централизованных и нецентрализованных - stroyverno. ru) по всем источникам финансирования должны быть увязаны и сбалансированы с финансовыми и материальными ресурсами, а при необходимости и с мощностями подрядных строительных организаций.

При этом должны учитываться нормы продолжительности строительства объектов и соответственно распределяться капитальные вложения по годам.

3. Стабильность планирования, проявляющаяся в неизменности принятых планов, в их постоянстве в предстоящем периоде. Это означает, что стабильный план должен быть документом, неизменным в течение всего планового периода. Любые существенные изменения вызывают неизбежную перестройку строительного производства, что приводит к дополнительным затратам и потерям.

Корректировки плана допускаются в том случае, если они не нарушают ритма работы строительных организаций и принятого финансирования объекта. Корректировки плана допускаются также в случае перевыполнения плановых заданий прошлого года и принятия дополнительных обязательств по досрочному вводу объектов строительства в эксплуатацию. Во всяком случае подобные изменения должны быть внесены в план не позднее 15 февраля планового года.

• 4. Непрерывность планирования. Этот принцип означает, что организация, фирма, объединение, предприятие должны разрабатывать долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные (годовые - stroyverno. ru) планы. Среднесрочные и долгосрочные планы должны уточняться и конкретизироваться с учетом изменившихся обстоятельств, а годовые планы должны вытекать из среднесрочных планов. Этим достигается непрерывность планирования.
• 5. Научность планирования. Этот принцип означает, что планы должны составляться на научной основе, т.е. на основе научных методов, научно разработанных нормах и нормативах, последних достижениях в науке и технике, а также достоверной информации.

Капитальные вложения могут быть использованы на создание новых объектов или на реконструкцию действующих их объектов.

Существует объективная тенденция, в соответствии с которой в динамике, т.е. с течением времени, постоянно возрастает удельный вес капитальных вложений, которые направляются на реконструкцию, в том числе на техническое перевооружение производства, в общей сумме капитальных вложений.

В связи с этим соответственно уменьшается доля капитальных вложений, направляемых на строительство новых объектов основных фондов. Дело в том, что реконструкция экономически более эффективна, чем новое строительство, так как она требует значительно меньших затрат и осуществляется в более короткие сроки, чем сооружение новых объектов основных фондов.

Финансирование капитальных вложений

Финансирование капитальных вложений производится за счет:

1) собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыли, амортизации накопленных денежных средств и сбережений граждан, юридических лиц, средств возмещения потерь от пожаров, стихийных бедствий и др.);
2) заемных финансов инвестора или его средств ( займов и др.);
3) привлеченных финансовых средств инвесторов (продажи акций, паевых взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);
4) финансовых средств, предоставленных организациями, а именно союзами предприятий;

Способы финансирования:

1) централизованный;
2) децентрализованный.

Централизованный способ - источником финансирования капитальных вложений выступают , бюджеты субъектов Федерации, централизованные внебюджетные инвестиционные фонды и пр.

Децентрализованный способ - источником выступают источники предприятий и индивидуальных застройщиков.

На предприятии главными источниками финансирования являются: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; ; средства, полученные от выпуска и продажи акций; кредиты ; источники вышестоящих организаций; средства иностранных инвесторов и др. Но основными источниками финансирования капитальных вложений являются прибыль на накопление и .

Сейчас в области финансирования капитальных вложений произошли важнейшие изменения. Изменилось соотношение между централизованными и децентрализованными источниками финансирования капитальных вложений: доля централизованных сильно уменьшилась, а доля децентрализованных повысилась. При переходе на рыночные отношения это явление считается закономерным.

Учет капитальных вложений

Согласно п. 52 Методических указаний по бухгалтерскому учету основных средств, по объектам недвижимости, по которым закончены капитальные вложения, оформлены первичные учетные документы по приемке-передаче, документы переданы на государственную регистрацию произведенных изменений и фактически эксплуатируемым, амортизация начисляется в общем порядке с первого числа месяца, следующего за месяцев введения объекта в эксплуатацию.

При увеличении первоначальной стоимости объекта основных средств в результате модернизации и реконструкции годовая сумма амортизационных отчислений пересчитывается исходя из остаточной стоимости объекта, увеличенной на на модернизацию и реконструкцию, и оставшегося срока полезного использования, в том числе пересмотренного срока полезного использования реконструированного объекта в соответствии с п. 20 ПБУ 6/01.

Произведена реконструкция объекта основных средств. Стоимость основного средства 100 тыс. руб., срок полезного использования 5 лет, на момент реконструкции 3 года находился в эксплуатации, стоимость реконструкции 50 тыс. руб. Срок полезного использования увеличился на 2 года.
Остаточная стоимость:
100 тыс. руб. – (100 тыс. руб. х 3 / 5) + 50 тыс. руб. = 90 тыс. руб.
Новый срок полезного использования:
4 года
Годовая сумма амортизационных отчислений:
90 тыс. руб. / 4 = 22,5 тыс. руб.

Расходы на достройку, дооборудование, реконструкцию, модернизацию и техническое перевооружение основных средств увеличивают первоначальную стоимость объекта основных средств и подлежат списанию для целей налогообложения через механизм амортизации в соответствии со ст.ст.256-259 НК РФ.

К работам по достройке, дооборудованию, модернизации относятся работы, вызванные изменением технологического или служебного назначения оборудования, здания, сооружения или иного объекта амортизируемых основных средств, повышенными нагрузками и (или) другими новыми качествами.

К реконструкции относится переустройство существующих объектов основных средств, связанное с совершенствованием производства и повышением его технико-экономических показателей и осуществляемое по проекту реконструкции основных средств в целях увеличения производственных мощностей, улучшения качества и изменения номенклатуры продукции (п. 2 ).

К техническому перевооружению относится комплекс мероприятий по повышению технико-экономических показателей основных средств или их отдельных частей на основе внедрения передовой техники и технологии, механизации и автоматизации производства, модернизации и замены морально устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным.

Положением о проведении планово-предупредительного ремонта производственных зданий и сооружений МДС 13-14.2000, утвержденным постановлением Госстроя СССР № 279;

Ведомственными строительными нормативами (ВСН) № 58-88 (Р) «Положение об организации и проведении реконструкции, ремонта и технического обслуживания зданий, объектов коммунального и социально-культурного назначения», утвержденными приказом Госкомархитектуры при Госстрое СССР № 312;

Письмом Минфина СССР № 80 «Об определении понятий нового строительства, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих предприятий».

Cледует разграничить источники капитальных вложений на макроэкономическом и микроэкономическом уровне.

Вся совокупность инвестиций по источникам образования на макроэкономическом уровне делится на две группы – внутренние источники капитальных вложений и внешние источники капитальных вложений.

Внутренние (национальные) источники финансирования капитальных вложений, в свою очередь, делятся на централизованные и децентрализованные источники. При этом к централизованным источникам относятся государственные бюджетные средства, муниципальные бюджетные средства и средства из внебюджетных фондов.

Государственные бюджетные средства выделяются на финансирование капитальных вложений ежегодно в соответствии с принимаемыми законами о федеральном бюджете, бюджетах субъектов федерации, муниципальные бюджетные средства – в соответствии с правовыми актами местных органов управления.

Внебюджетные централизованные ассигнования на капитальные вложения осуществляются из внебюджетных фондов, функционирующих в соответствии с действующим законодательством.

Децентрализованные источники капитальных вложений на макроэкономическом уровне включают в свой состав накопления коммерческих и некоммерческих организаций, частные накопления граждан.

Внешние источники финансирования капитальных вложений в включают в свой состав средства, поступающие в страну из-за границы. Их также можно классифицировать по двум направлениям.

Репатриируемые капиталы – средства резидентов, переводимые из-за границы.

Иностранные инвестиции – инвестиции, поступающие в страну:

От международных организаций;
- от иностранных государств;
- от юридических и физических лиц – нерезидентов.

Для характеристики источников финансирования капитальных вложений на микроэкономическом уровне воспользуемся положениями Закона РСФСР от 26.06.1991 г. № 1488-1 (в ред. от 10.01.2003 г. № 15-ФЗ) «Об инвестиционной деятельности в РСФСР». В статье 8 указанного закона состав источников представлен следующим образом:

1. собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора, куда относятся:

Прибыль;
- амортизационные отчисления;
- денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц;
- суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий;

2. заемные финансовые средства инвесторов, эта группа источников представлена:

Банковскими кредитами;
- бюджетными кредитами;
- облигационными займами;

3. привлеченные финансовые средства инвестора, к этой группе источников относятся:

Средства, получаемые от продажи акций;
- средства, получаемые от продажи паевых и иных взносов;

4. денежные средства, централизуемые объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

5. ассигнования федерального, регионального и и соответствующих внебюджетных фондов;

6. иностранные инвестиции.

Все средства, кроме отнесенных к группе заемных средств, образуют субъекта .

Заемные средства подлежат возврату на заранее определенных условиях. Субъекты, предоставившие эти средства в доходах от реализации инвестиционного проекта, как правило, не участвуют.

Каждому источнику финансирования присущи свои факторы роста, методы осуществления капитальных вложений и управления инвестиционным процессом.

Наиболее надежный источник финансирования инвестиционной деятельности представляют собой собственные средства инвестора.

Прибыль – это основная форма чистого дохода предприятия, также представляет собой обобщающий показатель эффективности деятельности предприятия. По сути, она является главным источником расширенного воспроизводства.

Принятие решения об использовании прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, зависит от его организационно-правовой формы:

Акционерное общество – на основании решения общего собрания акционеров по рекомендации совета директоров;
- общество с ограниченной ответственностью – на основании решения общего собрания участников;
- государственное унитарное предприятие – на основании решения уполномоченного государственного органа исполнительной власти;
- муниципальное унитарное предприятие – на основании решения уполномоченного муниципального органа власти.

Возможность использования прибыли на цели инвестирования зависит от величины прибыли, порядка определения налогооблагаемой прибыли, величины ставки и ряда других факторов.

В настоящее время порядок определения налогооблагаемой прибыли регулируется 25 главой РФ.

Еще одним источником финансирования капитальных вложений за счет собственных средств являются амортизационные отчисления. Образуются они в результате особенностей переноса стоимости основных средств на стоимость : функционируют длительное время, изнашиваются постепенно, постепенно переносят свою стоимость.

В каждом производственном цикле не требуется возмещения основных средств в натуральной форме. Возмещение происходит только по истечении срока службы зданий, сооружений, машин, механизмов, передаточных устройств. Соответственно, средства, аккумулируемые в амортизационном фонде, могут использоваться в инвестиционных целях.

Амортизационные отчисления на предприятии непосредственно предназначены для осуществления финансирования простого воспроизводства (на реновацию). Но при определенных условиях могут стать фактором расширенного воспроизводства на уровне предприятия. Если это расширение осуществляется на прежней технической основе, то мы получаем экстенсивно расширенное воспроизводство. Если применяются более совершенные средства производства, получаем интенсивно расширенное воспроизводство.

Величина амортизационного фонда зависит от ряда факторов:

1. балансовой стоимости основных фондов предприятия;
2. ;
3. срока полезного использования основных фондов;
4. используемого метода начисления амортизации.

Положением по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» (ПБУ 6/01) от 30.03.2001 г. определяются четыре метода начисления амортизации: линейный метод, метод уменьшаемого остатка, метод списания стоимости основных средств по сумме чисел лет их полезного использования, метод списания стоимости пропорционально объему производимой продукции (работ). Применение метода уменьшаемого остатка, метода списания стоимости основных средств по сумме чисел лет их полезного использования позволяет увеличить на первых этапах амортизационные отчисления, что позволяет в большей мере реализовать инвестиционное назначение амортизационного фонда.

В 25 главе Налогового кодекса РФ определяются состав амортизируемого имущества, порядок определения его стоимости, распределение имущества по амортизационным группам, методы начисления амортизации, применяемые в целях налогообложения, порядок расчета амортизации.

При линейном методе начисления амортизации амортизационный фонд формируется равными долями на протяжении срока полезного использования основных фондов. При нелинейном методе в первую половину срока полезного использования основных фондов начисляется основная часть их стоимости, что дает преимущества при использовании средств на инвестиционные цели.

Кроме прибыли и амортизационных отчислений источниками финансирования капитальных вложений за счет собственных средств можно назвать:

Реинвестируемую путем продажи часть основных фондов;
- иммобилизуемую часть ;
- страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества.

Дополнительные объемы собственных средств для финансирования капитальных вложений могут быть изысканы в процессе повышения эффективности хозяйствования.

В соответствии с законодательством субъектами иностранного инвестирования являются иностранные юридические лица, иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, иностранные граждане, международные организации, иностранные государства, а также лицо без гражданства, постоянно проживающее за пределами РФ, гражданская и дееспособность которого определяется в соответствии с правилами страны-проживания.

Реализация иностранных инвестиций во многом зависит от инвестиционного климата, под которым понимается совокупность политических, социальных, экономических, организационных условий, которые определяют целесообразность и привлекательность страны как объекта инвестирования.

Формы капитальных вложений

Капитальными вложениями считаются все основные средства и организации с момента их покупки и ввода в эксплуатацию. То есть, капиталовложения представляют собой все расходы, связанные со строительными и монтажными работами; арендой или созданием новых технологических площадей; приобретением и освоением оборудования, машин, инвентаря; выполнением проектных, изыскательских и экспериментальных работ.

Основным источником финансирования капитальных вложений служат амортизационные отчисления, прибыль, кредиты, выпуск ценных бумаг, спонсорские взносы и т.п. При основании организации требуются начальные капиталовложения, для его расширения и функционирования производства – экстенсивные, а при высвобождении средств реинвестиции направляются на закупку современного оборудования для увеличения .

Инвестиции, осуществляемые в виде капитальных вложений, делятся на следующие виды:

Оборонительные – способствуют уменьшению риска при закупке продукции, стабильности уровня цен и уменьшению затрат на производство;
наступательные – повышают конкурентоспособность и , а также способствуют обновлению её ассортимента, благодаря новым разработкам и технологиям;
социальные – служат для оптимальной организации охраны труда и совершенствования условий деятельности работников;
обязательные – необходимы в связи с требованиями по различным критериям производства (безопасность, экологичность, уменьшение отходов);
представительские – способствуют поддержанию имиджа и положительной репутации компании.

Весьма эффективным считается вкладывать средства в перевооружение, реконструкцию и расширение собственного производства, поиски новых рынков сбыта продукции, внедрение современных технологий процесса производства, так как наблюдается значительное сокращение инвестиций и получение прибыли. Таким образом, инвестируя средства в , создаётся стабильная база, напрямую влияющая на достижение высокого уровня производства и получение максимальной суммы прибыли.

Структура капитальных вложений

Различают следующие виды структур КВ:

По источникам финансирования;
-воспроизводственная;
-технологическая;
-отраслевая;
-территориальная и др.

Распределение КВ по источникам финансирования в значительной мере предопределяет финансовую устойчивость предприятия в будущем. Например, высокая доля заёмных средств в КВ резко удорожает стоимость строительства (с учётом выплаты процентов по кредиту и т.д.).

При анализе воспроизводственной структуры изучается удельный вес затрат на:

Техническое перевооружение и реконструкцию;
-расширение действующих предприятий;
-новое строительство;
-поддержание действующих мощностей (капитальный ремонт).

Следует сказать, что распределение средств по этим направлениям достаточно сложная оптимизационная задача, но её решение окупается сторицей.

Технологическая структура характеризует соотношение между средствами, направленными на:

СМР;
-оборудование, машины, инвентарь и т.д.

Ясно, что чрезмерное повышение удельного веса собственно строительных затрат в составе СМР снижает удельный вес активной части основных фондов; обратная тенденция может создать недостаток зданий и сооружений, необходимых для функционирования машин и оборудования.

Удельный вес затрат на СМР составляет в:

Англии - 9%;
США - 21,9%;
Франции-32,8%;
РФ (1992г.) - 63%.

Из приведённых данных видно, что наши здания излишне дороги.

Отраслевая структура характеризует соотношение КВ по отдельным отраслям. Для предприятия это - основное производство, складское хозяйство, административные помещения, здания и сооружения для внепроизводственных целей и т.п.

Ясно, что уменьшение удельного веса затрат на воспроизводство фондов основного производства рано или поздно приведёт к ; отвлечение средств на внепроизводственные нужды (например, на строительство виллы хозяина предприятия) должно быть чётко обосновано. Для государства анализ технологической структуры обеспечивает регулирование развития отраслей, решение заданных социальных целей и т.д.

Территориальная структура характеризуется соотношением средств, направляемых в отдельные регионы. Для предприятия такой анализ - инструмент просчитанного экономического захвата новых зон влияния; для государства этот расчёт необходим для контроля и регулирования развития отдельных регионов страны.

Экономическая эффективность капитальных вложений

Стадия планирования – совершенствование отраслевой структуры капитальных вложений, первоочередное направление их в развитие прогрессивных отраслей промышленности; повышение удельного веса капитальных вложений в техническое перевооружение отрасли, реконструкцию и расширение; концентрация капитальных вложений на пусковых объектах, подлежащих вводу в действие в планируемом периоде, рациональное размещение производительных сил;
стадия проектирования промышленного производства – широкое использование передовых достижений науки и техники; максимальное использование типовых проектов; соблюдение принципа комплексности проектирования; широкая унификация строительных элементов конструкций;
стадия строительства промышленных предприятий – всесторонняя строительного производства; совершенствование организации и технологии строительно-монтажных работ; повышение уровня специализации и кооперирования в строительстве; повышение качества строительства; совершенствование планирования, управления и систем экономического стимулирования строительного производства;
стадия эксплуатации вновь введенных в действие промышленных предприятий и объектов – обеспечение комплексного ввода в действие основных средств и смежных производств, заблаговременная подготовка кадров и необходимых элементов оборотных средств (сырье, материалы, топливо) для вновь строящихся предприятий; организация своевременного освоения запроектированной технологии производства изделий.

Многие направления повышения эффективности капитальных вложений и основных средств являются общими для всех отраслей национальной экономики. Однако конкретное проявление тех или иных закономерностей зависит от специфики производства, назначения продукции и применяемых средств и предметов труда.

Капитальных вложений выражается, прежде всего, в экономическом результате, который достигается в результате их реализации. Поэтому экономическая эффективность капитальных вложений измеряется на основе сопоставления их величины с экономическим эффектом, который получился в результате прироста.

В целях всестороннего анализа экономической эффективности капитальных вложений учитываются такие показатели, как удельные капиталовложения, фондоемкость, фондоотдача, производительность труда, и др.

Оценка капитальных вложений

Инвестиции являются неотъемлемой составной частью современной экономики. От кредитов инвестиции отличаются степенью риска для инвестора (кредитора) - кредит и проценты необходимо возвращать в оговоренные сроки независимо от прибыльности проекта, инвестиции возвращаются и приносят доход только в прибыльных проектах. Если проект убыточен - инвестиции могут быть утрачены.

Главным направлением предварительной оценки инвестиций является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов.

Частным случаем оценки инвестиций является оценка инвестиционного проекта.

В основу оценки эффективности инвестиций положены следующие основные принципы:

Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла - от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта; - моделирование с учетом возможности использования различных валют;
- сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);
- принцип положительности и максимума эффекта (предпочтение отдается проекту или варианту проекту с наибольшей положительной оценкой эффекта);
- учет фактора времени (динамичность параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; стоимость денег во времени);
- учет только предстоящих затрат и поступлений (Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных доходов в перспективе (невозвратные затраты), в денежных потоках не учитываются и на значение показателей эффективности не влияют);
- оценка эффективности инвестиционного проекта должна производиться сопоставлением ситуаций «без проекта» и «с проектом»;
- учет всех наиболее существенных последствий проекта (как экономических, так и внеэкономических, оценка которых проводится количественно либо экспертно);
- учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок , выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;
- многоэтапность оценки (на различных стадиях разработки и осуществления проекта его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки);
- учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;
- учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;
- учет влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

На практике используется достаточно широкий набор показателей эффективности, каждый из которых обладает своими особенностями. Условно их можно разделить на две группы:

Показатели на недисконтированной основе;
- показатели на дисконтированной основе,

Хотя некоторые из них могут использовать как тот, так и другой механизм.
Кроме того, различают абсолютные и относительные показатели. Последние определяются как отношение характерных для проекта величин.

Базовый набор таких показателей:

1. Чистый приведенный доход (NPV).
2. Индекс (PI).
3. доходности (IRR).
4. Модифицированная ставка доходности (MIRR).
5. Ставка доходности (FMIRR).
6. Период окупаемости (PP).
7. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR).

Оценка инвестиций, как правило, ставит следующие ключевые вопросы:

Рентабельность вложения средств в данный проект;
сроки окупаемости инвестиций;
степень и факторы риска, оказывающие определяющее влияние на результат.

Специалисты «Бюро оценки Юрлова» ответят Вам на эти вопросы. Квалифицированные специалисты нашего Бюро проведут анализ инвестиционного проекта с использованием профессиональных методик оценки. Это позволит получить объективное представление о различных аспектах эффективности данного проекта и в конечном итоге принять обоснованное решение о перспективах его окупаемости. Наше Бюро поможет вам избежать затрат, связанных с поиском и анализом информации при принятии решения об участии в инвестиционном проекте.

Окупаемость капитальных вложений

Цель капитальных вложений, направляемых на создание новых, расширение и реконструкцию действующих производств, предприятий, - увеличение объёма производства и повышение производительности общественного труда, определяющие темпы коммунистического строительства. "Партия придает первостепенное значение повышению эффективности капитальных вложений, выбору наиболее выгодных и экономичных направлений капитальных работ, обеспечению наибольшего прироста продукции на каждый затраченный рубль капитальных вложений, сокращению сроков окупаемости этих вложений". В масштабе всего народного хозяйства экономический эффект капитальных вложений измеряется ростом чистой продукции - . Отношение капитальных вложений к среднегодовому приросту национального дохода, вызванному этими вложениями, равно сроку их окупаемости, выраженному в годах. Т. о., общая формула окупаемости по народному хозяйству К: DД = t , где К - капитальные вложения; DД - прирост национального дохода, вызванный этими вложениями; t - срок окупаемости. О. к. в. может быть сравнительно точно рассчитана по народному хозяйству в целом при условии, если установлена часть национального дохода, являющаяся результатом данных капитальных вложений.

Расчёт О. к. в. по отраслям народного хозяйства даёт менее точный результат, поскольку существующие цены отклоняются от стоимости, следовательно, и исчисленный национальный доход по отраслям народного хозяйства отклоняется от своей действительной величины. По отраслям промышленности, отдельным предприятиям национальный доход вообще не исчисляется, и в этих случаях О. к. в. по отраслям промышленности и отдельным предприятиям условно определяется сопоставлением капитальных вложений с ростом годовой прибыли (или с годовой экономией на себестоимости продукции), получаемым в результате капитальных вложений: К:DП = t , где DП - прирост прибыли, равный экономии на себестоимости. Т. к. прирост прибыли обычно меньше прироста чистой продукции, то и срок окупаемости за счёт прироста прибыли получается меньше.

Т. о., О. к. в. исчисляется на основе величины абсолютного эффекта в виде прироста дохода (чистой продукции), а также прироста прибыли и снижения текущих затрат. О. к. в. может быть использована как показатель сравнительной эффективности капитальных вложений при выборе их оптимального варианта. Разные варианты решения данной экономической задачи - развития отрасли, предприятия и т.д. - обычно требуют различных капитальных вложений и текущих затрат, причём варианты, требующие больших вложений, имеют меньшую себестоимость (если вариант с большими капитальными вложениями имеет и большую себестоимость, то он явно невыгоден). Для выбора оптимального варианта проводится попарное сравнение вариантов по капитальным вложениям и текущим затратам. Определяется по произвольно выбранной паре лучший вариант, дающий меньший срок окупаемости. Затем "цепным" методом этот лучший вариант сопоставляется с любым следующим, вновь определяется лучший из двух и т.п., пока не будет найден лучший вариант из всех рассмотренных. В результате такого сравнения устанавливается сравнительная эффективность вариантов по соотношению разности капитальных вложений и разности текущих затрат по выражению где t - срок окупаемости в годах; K1, K2 - капитальные вложения по паре сравниваемых вариантов; C1 и C2 - текущие затраты. Если полученный срок окупаемости ниже норматива t0, то вариант K1 признаётся более эффективным, чем вариант K2. При большом количестве вариантов расчёт делается обычно не по О. к. в., а по минимуму приведённых затрат, причём в качестве норматива применяется величина, обратная сроку окупаемости. Если речь идёт о замене существующей техники, то её показатели рассматриваются как один из сравниваемых вариантов.